越南股市见闻录（五）
越南归来的几点看法
首先要说的是，越南之行，虽然没有完全实现原来的计划，但也不枉此行，值得一去，值得一看。实际上，越南股市见闻，只是我们这次越南之行的一部分而已，但仅此已经值得一去。在总共六天的时间里，扣除飞来飞去的时间外，在四天的时间里，探访股市用了一天，一天时间去美拖看湄公河三角洲，一天去头顿看美丽的海滩，而另一天则在市内浏览。或许哪天有时间，我会写写越南旅游见闻录。但是在这里，我还是先写写对越南经济和越南股市的一些印象。
越南经济喜中有忧
越南从上世纪80年代开始实行改革开放的政策，有一个越南胡志明市的导游曾经用英语对我说：“中国是第一扇打开的门，越南是第二扇打开的门”。
越南经济在过去的十几二十年内保持了高速的增长，而在去年加入WTO之后，经济增速出现了加快的势头。其经济的发展，主要源于以下几个方面：
一是传统农业。在入世之后，越南农产品加快出口，大米、橡胶、咖啡、水果是其出口的主要产品，其中，越南大米质优价廉，是仅次于泰国的主要大米出口国。橡胶的出口得益于国际市场旺盛的需求，从而带动了价格的大幅上扬。越南的咖啡同样质优价廉，但目前好像仍然“藏在深闺无人识”，出口数量不大。但越南的家禽业目前受禽流感的影响仍然较大，在市场上，鸡蛋要卖到2000越南盾（1元人民币）一只，以其普通百姓的收入水平（平均不到200美元）来看，已经很贵了。
二是得益于加工业的国际转移。由于越南的人力资源丰富而价格便宜，加上国际贸易纠纷等因素，目前很多中国、韩国、日本的制造业开始向越南转移。例如，中国的制衣业、制鞋业、家电业等已经有不少在越南设厂。而越南人主要的交通工具摩托车市场，也正在被中国制造商所占领。越南的摩托车以前主要由日本供应，后来中国厂商以低于三分之一、甚至是低于二分之一的价格，逐渐替代日本厂商而成为越南市场主流。
三是外资的进入带动了经济发展。目前，日本、韩国、台湾和中国大陆成为越南四大外资来源地。外资主要投资于越南的基础设施例如道路、桥梁、电力以及加工贸易等方面，同时，也开始有一些高科技项目进入，例如，微软公司就在越南设立了亚洲最大的工厂。加工贸易成为越南增长最快的产业之一。
四是旅游业发展迅速，逐渐成为越南支柱产业之一。
五是油气资源的开发和出口。
但是，越南经济也有令人忧虑的地方：
其一是基础设施不完善，由于电力的发展跟不上经济的需要，导致经常停电，既影响了生产，也影响了居民生活。
其二是由于食品涨价带来的严重通货膨胀。今年1－9月，越南CPI增幅达到了7.3％，而政府预计第四季度通胀会更严重，政府要求全年的通胀增幅不能超过8.2％，这个数字与越南的GDP增长相仿。而目前越南银行的存款利率已经达到7.8％，加息已经不太可能成为政府调控通胀的有效手段。越南常务副总理阮生雄在谈到政府压制通胀的政策时，呼吁更多企业上市和发行债券，以吸收更多的流动资金，以此作为调控通胀的主要手段。
上述两个问题，尤其是严重的通胀，已经成为制约越南经济发展的障碍。
越南股市有强有弱
越南股市的强，首先在于其2006年的走势强，股指升幅居于全球前列。
越南股市的强，还在于其对外开放的程度高，其对外资的限制比中国宽松得多。然而，这也是其弱的一面，那就是如何防范万一外资撤退所导致的金融危机，如何保持影响国计民生相关企业的国家主导权，等等。
总的来说，越南股市虽然发展很快，但是目前规模仍然很小，总市值只有230亿美元，而最大的一家上市公司市值也只有200万美元，大多数上市公司低于1000万人民币的水平。从其国家经济快速发展的前景来看，这些上市公司有了直接融资的条件后，应该有更大的发展空间和更快的发展速度，尤其对那些重要行业例如金融、电力、房地产、运输、国际贸易等行业来说，发展前景应该更好。
目前越南已经实施《公司法》和《证券法》，有法可依；政府又对大力发展证券市场持鼓励的态度；越南居民的收入普遍逐年增长；这些都对越南股市的发展十分有利。
目前，越南有2500多家企业正在进行股份制改造（其中包括一些银行和电信行业的公司），为其证券业的发展提供了丰富的资源，也为人们投资股市提供了很多机会。胡志明市就有很多居民靠买卖一级市场或者一级半市场的股票赚钱。
但是，如何规范管理应该是越南股市的一个重大的弱项，证券监管部门人手少（只有20名督察员），却要面对胡志明市和河内两个市场、200多家上市公司，以及2500多家拟上市公司，应该有很大的难度。同时，如何建立规范的信息披露制度和顺畅的信息披露渠道，也是值得考虑的问题。胡志明市虽然在街头有个大显示屏幕显示股指的波动，但是，上市公司和拟上市公司的相关信息，我们很难在报纸等公开的渠道中看到。目前越南还没有专业的证券报纸。
对于中国的个人投资者而言，越南的交易制度将会使大家不适应，例如，每天交易时间只有上午两个小时，T+3的交割制度，高达1000元越南盾（约合0.5元人民币）的最小股价波动单位，等等。同时，交易方式只有电话交易和现场柜台交易两种，目前还不能进行网上交易。除非你是要做长达一两年以上的长线投资，否则，中国个人投资者恐怕不适合到越南股市投资。
另一方面，对于中国的QDII、中投公司和部分基金而言，则可以从战略发展的高度着眼，分部分资金去越南股市布局，选择一些重点行业（例如银行、证券、电信、电力等）的企业，按高限比例买入，长线持有，应该会有不错的收益。
