越南资本市场简介

越南资本市场简介

2006年11月7日，越南成为世界贸易组织WTO的第150名成员，近两年越南GDP增幅都在8%以上。其资本市场在过去很长一段时间里，都没有引起国际上的广泛重视。然而正是这个国土面积不到33万平方公里，人口仅8530万的国家，2004年至2007年底，股票指数飚升了458.24%！仅2006年内，指数上涨145%，列亚洲各股市之首。虽然2008年1月份，越南股市也经历了大幅震荡整理，但她无疑是东南亚的又一个奇迹。甚至人们在讨论，越南、韩国和墨西哥可能继“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国）之后，成为全球资本的“下一块金砖”。

2000年7月，胡志明市证券交易中心正式成立，仅有2家上市公司，2004年底增加到27家，此外还交易30多种国债、2只企业债券和1个证券投资基金。2005年3月，又成立了第二个证券交易中心，河内市证券交易中心，其地位相当于中小企业板，成立之初也仅有6家上市公司。同年，政府宣布，除金融、银行和电信业等少数行业以外，取消了外国个人和机构投资者持股不得超过30%的限制。发展至今，两个交易所共有上市公司200余家，流通股总市值约400亿美元，另有数千家公司通过非正式的“柜台市场OTC”交易股票，柜台市场的确切规模和市值不得而知。但是据西贡证券公司的总裁阮维兴估计，至少有50万越南人在OTC进行股票交易，是河内和胡志明市证交所登记股民的5倍。

越南股票指数（VNIndex）2000年起始点数为100点，到2003年底不过166.06点。2004年指数大涨44.3%，达到239.29点；2005年涨幅较平稳，上涨了28.5%，达到307.5点；2006年底指数一飞冲天达到753.81点，涨幅145.14%。2007年伊始，承接上升势头，于2007年3月15日达到历史最高点1,170.67点，之后开始大幅震荡，徘徊在800点至1,100点之间，最终仍实现了23%的涨幅，2007年12月28日指数报收927.02点。今年1月份，受全球股市震荡的影响，VNIndex大幅下挫，至2008年1月25日，报收于776.04点。

越南股指5年走势图(略)

来源：彭博咨询 Bloomberg

www.bloomberg/apps/cbuilder?ticker1=VNINDEX:IND

2006年奇迹般的涨幅主要是靠股市扩容和外资涌入造成的。

这一年共有74家公司在胡志明市证券交易中心上市，仅12月份就有50家企业上市，12月25日一天内就有7家公司同时登陆。随着私有化进程的加快，相信这一趋势仍将持续，发展空间将不断扩大。胡志明市证券公司副总裁郑怀江在“2007中国国际资本市场论坛”上表示：未来三年内，将有500多个公司将在河内和胡志明市上市，可能新增250亿美元的市值。

还在越南加入WTO以前，外资就已经开始涌入。2006年外资持有越南股票的比例从6%一跃升为17%。瑞士信贷的研究报告指出，仅2007年1月份，胡志明市证券交易中心的外资净买入金额（股票买入量减去卖出量）约为7亿美元，超过同月外资对中国台湾股市的净买超金额。

另外，2006年8月通过的证券法也促进了股市的发展，它规范了有关发行证券、公司上市、股票交易以及证券相关服务等—系列活动。同时，还要求上市公司增加财务透明度，降低上市公司黑箱操作，降低信息不对称程度，加大对中小投资者利益的保护力度，强化了对市场的规范。

然而，这样的涨幅，必然引发股市泡沫。

国际货币基金组织IMF于2007年2月发出警告，指出越南股市的平均市盈率P/E水平达到70倍，是中国和印度等国的两倍多。

面对庞大的外资，规模尚小的越南股市根本经不起冲击。因此政府考虑实行资本管制，减缓外资流入的速度。但是毕竟作为一个加入WTO不久的国家，一旦实施资本管制（哪怕仍在计划中），也必引发国际国内投资者对该国金融环境的质疑。

为了抑制过度投机，越南政府表示会对短期投资征收高税率。

在这多重压力下，越南股市终于暴跌，至今比2007年的最高点下跌了28.77%。尽管如此，由于市场仍较为封闭，有自身的上升动因，因而在美国股市、亚太股市甚至全球资本市场一路跌声不止的过去半年，越南股市却经历了两次振幅在20%以上的大幅震荡整理，并两次重回1,100点以上。

相对其它亚洲股市而言，越南资本市场的规模非常小，这也意味着将来的发展空间巨大。

2007年GDP增幅为8.5%（胡志明市的GDP增幅高达12.5%），2008年预计增长8.5~9%，越南政府规划未来五年的平均年度GDP增幅为8%，强劲的经济增长是股市发展的必要条件，上市企业的业绩预期也将大幅提升；越南经济2007年GDP总量为661亿美元，和中国及其它亚洲国家一样，低起点使得长期的高增长率成为可能；

最具发展潜力的行业包括银行业、信息通讯行业、医药业、食品饮料业和基础设施行业；

2007年越南吸收的外国直接投资为200亿美元，随着逐一实现加入WTO的承诺，加以劳动力价格低等优势，相信外资对越南的直接投资和间接投资都会持续增加；

股市的发展可能吸引亚洲其它国家的公司前赴越南实现跨境上市，比如今年初有传言指深圳上市公司宗申动力（001696.sz）下属的最大子公司正谋求赴越南上市，随后虽有公司高管出面澄清子公司短期不会在越南上市，仍印证了不少公司对越南股市的兴趣越来越浓。

然而，国际投资者在看好越南股市的同时，也对这一新兴的资本市场存在种种担忧。

很多社会、政治、经济问题亟待解决：越南近年来通货膨胀率较高，不仅消减了GDP的增长，还可能影响未来的长期经济发展，此外还有基础设施差、商业银行不良贷款率高、法律制度不完善、高等教育普及率较低（尽管基础教育普及率达到90.3%）、生活在贫困线以下（日均收入低于1美元）的人口占总人口的8%等问题；

年度

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