文·金蓓蕾
康立业的办公室位于越南胡志明市的顺桥广场28楼，从这里可以鸟瞰整个胡志明市第五郡，这是越南华人最集中的地区。在这座高档写字楼周围，是密密麻麻的低矮楼房，还有许多建设到一半被闲置的工程。
作为台湾科盛科技股份有限公司越南办事处负责人，康立业两年前来到胡志明市，事业蒸蒸日上，并于去年与当地一位华裔越南女孩喜结良缘。
不过，在过去的几个月内，和很多越南企业一样，康立业的业务碰到了一点麻烦。相当于上海GDP规模一半的越南经济今年来遭受巨大波折：6月CPI同比上涨26.8%，越南盾兑美元已跌至168000：1(黑市为180000：1)，股指比最高时下挫三分之二，楼市也在经历了去年的暴热后落入冰点。
“我那些在摩托车零部件制造厂家的朋友现在比较头疼，这次越南的金融风波对他们的打击多一些。原料进口的企业在这场风波里面的损失比较大。为了自救，他们都决定要降低产量和减少开发项目来降低预算支出。今年不会有大张旗鼓的投资举动了。”康先生耸了耸肩说，“对于我们企业来说，受到的影响也有，但是少一些。总的来说，困难并不是太严重。我想，越南这次遇到的问题是因为经济发展太快了吧。”
超常规发展后遗症
越南目前的经济情况，从很多角度来看，都类似于15年前的中国。越共于1986年12月启动学习“中国模式”的“革新开放”，从农村试水，随后逐步推向城市。
在经济上，越南的发展路径也和中国类似，近年来走的也是出口导向之路。受惠于全球化下的产业转移，进入21世纪之后，越南经济发展速度相当快，2000年越南GDP增长6.8%，之后逐年上升，到2007年达到8.5%。过去10年间，越南经济年均增长7.5%。
经济实现高速发展，“高增长”似乎成为越南党政领导人的共识。2006年，越共“十大”制定从思想意识形态到经济政策的超常规发展方针。越共提出到2010年，越南要赶上印尼和菲律宾，2020年要赶上泰国，最终成为亚洲“第五虎”。
为求超常规发展，越南政府放松了对外资的管 制。尤其是2006年加入世贸组织后，越南逐渐放开直接投资，大量国际资本奔向越南。
2007年，越南吸引外来直接投资(FDI)176亿美元，同比增长94%，创20年新高。相比之下，经济总量超过越南一倍的上海市当年引进外资才148亿美元。
如此众多的外资蜂拥而至，按理越南盾应该升值，但为了维持出口企业的竞争力，越南实施了将越南盾非正式盯住美元的汇率政策，同时通过中央银行购买外汇，据世界银行的测算，越南政府在1年里买了100多亿美元。不断积聚的外汇储备导致了当地货币供应的扩张，催生了2008年以来的严重通货膨胀。
此外，全球通货膨胀也是越南当前面临的经济困难的重要原因。国际油价等能源材料价格飞涨，这对高度对外开放的越南经济打击严重。越南全年进出口总额相当于GDP的160%，尤其是工业原料的进口依存度特别高，85%的工业原料必须依赖进口。国际市场原料价格的上涨，对越南以制造业为主的经济造成很大冲击。
根据越南国家统计局最新发布的数据，越南2008年6月CPI同比上涨26.8%，超过GDP的增长。近半年来几乎所有商品价格都在上涨，涨幅最高的为食品和餐饮服务，6月同比上涨45.55%，住宅和建材价格同比上涨23.72%。
在经济过热发生几个月后，越南政府开始做出反应。2007年底，有几点十分清楚：通胀加剧，贸易逆差扩大，并且房地产价格飙升。但在那时，越南政府还是把经济高速发展作为首要任务，这就需要一个有竞争力的汇率并且同时在基础建设上投入大量资金。
外资流入达到了高点，也不能选择让越南盾升值。因此，越南国家银行开始控制信贷，出售国债，提高存款准备金和利率，停止购买外汇，并且扩大汇率自由浮动区间。这些措施为一些金融机构和企业带来了焦虑，但并没有成功减少信贷增长率。
直到2008年2月，政府才扭转政策大局，将宏观经济平稳发展作为主要目标。政府开始制定更广泛的政策，而不是仅仅依赖越南国家银行，其中包括：节省财政开支，重新分配银行部门以外的政府资源，并停止无效率的投资工程。
越南政府决定将今年的财政支出缩减10%。目前，来自政府预算和国有企业的投资占社会总投资的45%，减少此类投资将会减缓需求压力。
此外，政府还在控制价格上做出了具体规定，并严格控制投机行为。最近新规定的抑制价格上涨的14种商品包括：成品油、水泥、建筑钢材、液化气、化肥、植保剂、兽药、盐、牛奶、食糖、稻谷、大米、常用药品和饲料。
当然，货币政策仍是紧缩的主力。越南国家银行在今年5月和6月，两次大幅度加息，将基准利率从8.75%上调至14%，同时把越南盾参考汇率一次性贬值2%。
股市“跌破基本面”
政府的这一系列措施，对削弱资产价格泡沫的 确起到了一定的作用，尤其是在股市上。
越南的股市在2006年和2007年3月之间一片繁荣。2007年3月,越南股指攀上1170新高点。越南两市(分别位于胡志明市和河内市，其中位于河内的交易所类似中小板)市值将近290亿美元，超过GDP的40%，而2005年仅有10亿美元，占GDP的1.2%。
政府在2007年夏天对银行的借贷提出了谨慎的要求，银行对证券公司和投资者的借贷减少，导致了市值的突然急速下滑。2008年6月，两市市值已经不到2007年12月的一半，占GDP的17%。也就是说，越南的股市从今年开始至今，蒸发了160亿美元。
世界银行认为，这一大跌显示了股市确实需要调整，但也跌破了越南经济的基本面。2008年5月底，胡志明交易所的市盈率是10倍左右，河内交易所只有6～7倍。
胡志明证券交易所总裁兼首席执行官陈德升 (Tran DacSinh，音译)承认，越南股市的大起大落，与外资在越南股市扮演着越来越重要的角色有关。
胡志明证券交易所成立于2000年7月。该 所正式开市首日只有两家公司上市，分别为REE (制冷设备行业)和SACOM(电信电缆行业)。此后不到一年的时间里，越南指数从100点一路上扬到571点。2001年6月，为了限制投机，越南证券管理委员会(SSC)规定外资持股比例不得超过一个公司股份的20%。此后，越南指数连续两年狂泻，从571点一直跌到2003年10月24日的130.91最低点。2003年10月，SSC调整政策，把外资持股比例重新放宽到30%，股指又从130点急速反弹到280点。2005年末，外资持有越南上市公司的股票上限由30%提高到了49%。
此后的2006年，越南股市以145%的年度升幅而超越中国A股，雄居全球股市涨幅榜之首。与此同时，越南股市经历了有史以来最大规模的上市热潮。当年，胡志明市和河内市两个证券交易所的上市公司数量从2005年的41家增加到193家，每隔几天，就有一家上市公司挂牌交易。
和股市一样，越南房地产市场今年以来也跌入 低谷，在过去的几个月中交易量严重萎缩。
商业不动产服务公司世邦魏理士(CBRE) 的数据显示，2008年以来，胡志明市的住房及公寓价格已经下跌至少30%～40%，一些未完工的项目价格下降了25%～30%。世邦魏理士越南区总经理马克·汤森认为，降价抛售的房产商是因为急需现金来支付贷款或打算将资金用于其他机会。除非股市有了明显好转、通胀压力有所缓解、银行利率也可以稳定下来，否则折价抛售的情况会一直存在，房价还会继续下跌。
通货膨胀、利率大幅提高，对越南楼市是一个极大的挑战。无论是市场投机商、房地产开发商、还是打算购买他们第一套住房的家庭或准备改善现有住房条件的人，他们的信心都遭受了很大的打击。根据摩根士丹利最近发布的一项报告，今年以来，越南的建筑成本升高了40%。河内和胡志明市的建筑工程延期现象严重，许多房地产开发商为了完成工程正在痛苦地挣扎着。对于开发商来说，他们现在不得不非常谨慎地处理预算和收入平衡问题，大部分开发商都已经采取了取消办公硬件设施的预算和停止招聘新员工等措施。
但对于外国人来说，也有好消息。越南政府正在逐步放宽外国人进入越南楼市的规定，到今年底还会有更明朗的规定出台。届时，外国人将会首次被允许在越南拥有属于自己的住房。
不过，马克·汤森认为，居住在越南的外国人还是比较保守的，如果租房已经可以满足他们的住房需要，那么他们并不会有大动作去买房。而且即使有人嗅到了买房的大机会，也不会有很多人跟风，外国人买房的数量不会多到可以扭转整个越南楼市的困境。
马克·汤森认为，如果暂且放下越南目前正遭遇的经济问题，长远来讲，还是有很多积极因素能吸引房地产开发商驻留，如越南经济的持续增长、越南制造业在整个东南亚的地位不断得到巩固、具有购买力的年轻一代、基础建设的升级等。
吸引力未改
马克·汤森所说的“积极因素”包括越南对外开放的态度和优惠政策。越南2006年7月1日起生效的《投资法》被认为是全世界最受外商欢迎的投资法。
按照越南政府的规定，从事新能源、高科技、生物科技、信息业、环保、基建工程、教育、医疗等企业在税收方面均可得到优惠。进入工业园区、出口加工区有特别优惠；雇用人数在500人以上就有奖励，超过5000人奖励更多。
国际大型投资案，可获得四年免税、九年减半征收的特别优惠。对于能够形成固定资产的机械、物资、专用运输工具、零部件、附件等进口产品和国内目前没有能力制造的商品，关税一律全免。
外商在越南经济发展中扮演着日益重要的角色，2007年外资在越南总投资中的占比已达15.8%，在出口额的占比为19.8%。越南利用外资形式主要有三种Ｏ諨I(外商直接投资)、ODA(官方发展援助)和海外越南人带回的海外资本。FDI主要投资到基础设施和工厂等项目。
摩根富林明资产管理的越南基金经理 MayurNallamala认为，外国企业对越南作出直接投资时，主要是以越南为低成本生产基地，劳动力成本低是其中最重大的吸引之处。作为海外跨国企业垂青的投资目的地，越南目前的经济问题并未对当地的吸引力构成重大或基本的影响，外商直接投资者目前对越南的兴趣仍然浓厚。
他指出，尽管今年承诺进入越南的147亿美元外商投资并非实际或已流入的外商直接投资金额，但许多项目均已落实和动土，可支持本年外商直接投资的实际金额。即使最终只有20%的外商直接投资能够实现，也能对越南的国际收支平衡产生重要的支持。不过，Nallamala预期2008～2009年度的外商直接投资流入的规模会有一定程度的下跌，这个情况会持续到经济状况回稳为止。
Nallamala所说的劳动力成本问题，对中资企业来说尤为敏感，虽然今年以来越南工人经常为了提高工资而罢工，但目前越南的一线工人月工资还不到500元人民币，这比中国东南沿海地区便宜一半以上。
越南另外一个吸引中资企业的因素是便宜的地价。就在此次越南经济风波引起中国国内关注的同时，位于越南前江省的中越龙江工业园今年5月正式动工。龙江工业园是越南第一个中国独资的工业园区，被视为前江省“一号工程”。
龙江工业园距胡志明市40公里，占地6平方 公里，计划总投资1.05亿美元。出租价格目前约为每平方米土地50年租金1美元。
该园区项目由浙江协力皮革股份公司(40.5%)、四川乾盛矿业有限公司(40.5%)与诸暨海亮集团(19%)联合投资，计划2012年建成，6年收回投资成本。
作为在越南的温州商人的代表，龙江工业园开发公司董事长、浙江协力皮革股份公司董事长翁明照在越南设厂已有8年，生产的皮革制品占领了越南市场75%的份额。
翁明照认为，越南加工工业处于市场培育期，政策相对比较宽松，进入门槛低，具有地价低、人力成本低等优势，中资企业可以将一些成熟产品和成功经验移植过去。
按照计划，龙江工业园将邀请国内200余家劳动密集型企业入园建厂，目前已有30多家企业洽谈入驻意向，另有17家企业签订了租赁协议。
龙江工业园董秘唐震宇透露，第一批确定入驻龙江工业园的中资企业包括在深圳上市的海亮股份(9.80,0.75,8.29%,吧)(002203.SZ)，该公司计划在龙江工业园设立海亮(越南)铜业有限公司，将其位于浙江诸暨的年产能3.5万吨铜管生产线搬迁至越南，同时新增年产能3.6万吨，预计2009年下半年投产。
除龙江工业园外，由浙江台州商人朱永兴投资的越南宁顺省裕隆工业区也已正式动工。该项目规划总面积407.28公顷，投资额3300万美元。其中，一期开发254.18公顷，计划两年内完成。
在龙江工业园的唐震宇看来，越南目前遭遇的 经济问题并没有给越南的华人企业带来太大打击，在越南忙碌着的中国创业者依然踌躇满志。
“26%的通货膨胀率算什么呢，越南人对以前700%的通胀都不放在眼里。困难是暂时的，政府已经顺应时势采取了很多补救措施。我们预计半年就可恢复，越南经济各项过高的指标会回落到之前的水平。”
世界银行6月发布的报告也认为，越南政府致力打击通胀，一系列从紧措施会使经济增速下滑。然而，越南经济的基本面仍然强劲，GDP增长会比政府的预计目标更有弹性。
世界银行认为，越南2008年第一季度的GDP增速为7.4%，接下来GDP放缓的速度会比政府预计的慢。即使建设增长会在余下的几个季度降到零，按照现在其他各个行业的表现，2008年全年的GDP仍将达到7.5%。这比2007年的8.5%要低，也低于政府年初设定的8.5%～9%的目标，但仍接近越南过去十年来的平均增速。
台湾科盛的康立业也对越南的未来充满信心，“公司在两年前决定来越南时就已经做好了扎根越南的准备。而作为越南办事处的负责人，我也同样做好了长期投身越南的准备。”
